發布時間：2020/6/3
自今年5月份以來，國內鐵礦石價格期現貨價格均出現強勢上漲，截止6月1日收盤，主力合約2009報775.5元/噸，創下去年8月份以來近10個月新高。
期貨價格被稱為現貨價格的風向標，同樣，期貨市場也是實體經濟的晴雨表。鐵礦石期價的大漲，從供給端來看，與全球暴發的新冠肺炎疫情不無關系；從需求端來看，與我國經濟建設恢復直接相關。
蘭格鋼鐵網爐料部經理孫明接受《華夏時報》記者采訪時表示：“國內鐵礦石市場供需面還是比較偏強。雖然處于疫情期間，但是國內大部分鋼鐵企業生產未受到明顯影響，加之后疫情期間，國內經濟建設恢復，使得鋼材需求逐漸轉暖，由此也刺激了國內鋼鐵企業的生產積極性，粗鋼產量連續三個月增加，從一定側面也反映出對于鐵礦石等原料需求狀況良好。而國外疫情的持續，使得澳大利亞、巴西、印度等國家發運礦石量受到不同程度的影響，使得供應端數量出現一定程度短缺，由此鐵礦石市場出現階段性供需矛盾，市場價格拉漲動力明顯。”
然而，隨著鐵礦石價格的快速反彈，風險因素也開始積聚。東海期貨黑色首席研究員劉慧峰接受《華夏時報》記者采訪時認為，巴西的發貨情況能否恢復，國內的生鐵產量何時見頂都需要關注。
鐵礦石庫存偏緊
我國鐵礦石目前處于低庫存、高需求狀態。
劉慧峰接受記者采訪時表示：“供需結構偏緊致產業鏈各環節庫存持續下降，港口庫存自2月初以來連續15周下降，目前為11094.9萬噸，較2019年低點仍低318.61萬噸；鋼廠礦石庫存也降至1600萬噸附近，處于相對低位。”
行業數據顯示，受強勁需求影響，截至5月29日，國內港口鐵礦石庫存降至2016年11月以來最低水平1.095億噸。
供應端來看，長期以來，我過鐵礦石對外依存度極高。公開資料顯示，我國鐵礦石對外依存度超過80%，其中主要進口國為澳大利亞、巴西、南非、印度。而國外疫情的持續，使得澳大利亞、巴西、印度等國家發運礦石量受到不同程度的影響，使得供應端數量出現一定程度短缺。
“巴西礦發貨從5月份就開始出現明顯不足情況，且國內港口庫存中巴西礦的數量也處于持續減少的狀況，由此在鐵礦石現貨資源的范疇內，由于巴西礦數量的持續減少，使得一部分流通資源下降，促使鐵礦石價格處于易漲難跌的情況�！睂O明說。
據6月1日消息，巴西政府6月1日公布的數據顯示，巴西5月鐵礦石出口量為2150萬噸，較去年同期下降28%。布魯馬迪尼奧(Brumadinho)礦難后，礦業巨頭淡水河谷仍在勉力恢復部分生產。
雖然整體鐵礦石供應未出現明顯短缺，但一部分巴西礦流通資源的缺失需要一部分替代資源的出現，從而彌補巴西礦的減量。孫明告訴本報記者：“在鋼鐵企業調整品種配比以及市場調漲需要一段時間，由此在未完成品種更替的情況下，鐵礦石進口資源市場仍處于整體供應偏緊的狀況�！�
此外，據海關總署網站消息，將現行由海關對進口鐵礦逐批實施抽樣品質檢驗調整為依企業申請實施；必要時，海關實施監督檢驗、開展有毒有害元素含量監測。結合近期中澳關系，有市場分析可能會對澳礦進口產生影響。
鋼鐵終端需求復蘇
一邊是庫存偏緊，另一面則是國內經濟復蘇帶來的需求不斷增加。
從宏觀經濟指標來看，鋼鐵終端需求復蘇較快。數據顯示，1—4月基礎設施建設投資（不含電力）累計同比增長-11.8%，較1—3月大幅回升7.9個百分點。今年財政赤字率目標為3.6%，同比增加0.8個百分點，規模增加0.93萬億元。專項債規模3.75萬億元，同比增加1.6萬億元。前海期貨分析認為，由此可見，今年基建相關資金充足，去年資金不足限制基建復蘇的情況將大幅緩解，基建增速回升仍將持續。
當前，國家強調擴大有效投資，政府工作報告中指出，2020年地方政府專項債券擴張至3.75萬億元，較去年增加1.6萬億元，重點支持“兩新一重”建設，增加國家鐵路建設資本金1000億元。
對此，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清接受本報記者采訪時認為，“地方專項債的增加以及‘兩新一重’的建設在一定程度上將拉動鋼鐵需求，進而市場產生鋼鐵生產及鐵礦石需求旺盛的預期�！�
長流程鋼廠方面，新冠肺炎疫情對長流程鋼廠的生產并未產生實質影響，2月下旬之后，全國高爐開工率和產能利用率基本處于震蕩回升的態勢，目前已經接近去年同期水平；4月生鐵日均產量也達到240.07萬噸歷史高位。
在劉慧峰看來，“需要方面主要還體現在鋼材產量的高企。今年國內高爐的產量基本沒受疫情影響，持續走高。另外下半年逆周期調節下，基建大幅拉漲，地產看平。這種情況下鋼材價格雖然不如地產上漲周期漲的多，但表現也不會太差。”
風險因素開始積聚
本輪礦石價格的反彈有其合理性。但繼續往后看，隨著礦石價格的快速反彈，一些風險因素也開始積聚，需要引起注意，一是同去年供需情況相比，當下95美元左右價格估值略偏高；二是，后期礦石將逐步由供需偏緊轉向供需平衡格局。
不過在劉慧峰看來，目前價格轉為下跌的產業邏輯尚未體現，那么對于后期做空的時間點，需要滿足高爐產能利用率持續下降和港口庫存去化停止兩個條件。以2019年為例，高爐產能利用率6月初見頂，礦石港口庫存7月12日當周見底，而礦石主力合約價格7月16日達到924.5元/噸高位后開始持續下跌。
具體來看，需要關注巴西的發貨情況能否恢復，目前市場預期的3.1億噸的發運量目標完不成。巴西的疫情比較嚴重，如果后續有礦山關停，那可能會繼續推漲價格。如果排除這個因素，單從基本面將，二季度發貨量應該會逐步恢復。
同時，國內的生鐵產量何時見頂需要關注。目前高爐產能利用率已經達到了90%，而且在目前利潤水平相對較低的情況下，鋼廠也不具備通過增加高品礦需求的方式增加產量的動力。
